这一波上涨，你为什么没赚到钱∣谈谈仓位管理

股道千万条，仓位第一条，仓位不管理，收盘两行泪

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用兵如神，仓位致胜

过去打仗，主帅从来不会把所有兵力一次性押上，因为战场形势千变万化，你永远要有后手去应付突发情况，至少要把兵力分成三批：

【第一批：先头部队】

战争机会稍纵即逝，先头部队讲的是兵贵神速，率先抢占一个战略要地，这在后续的战争中，作用极大。但先头部队兵力有限，只能打前哨战、遭遇战、阻击战，大规模的战役还是要等主力部队来。

【第二肶：主力部队】

这就不用多说了，兵力最强，兵种最全的部分，大部分战争的胜负，都要靠主力决战。

【第三批：预备部队】

这是最安全的部队，有时不用上战场仗已经打赢了，可一旦连预备队压上了，要么是拼到最后，要么是有一个特别大的机会，来不及调其他部队。

战争中的“兵力”相当于投资中的“钱”，战场相当于“股票”，战争是用兵抢地盘，用地盘养兵，再去抢更多的地盘；炒股就是不断把钱买成股票，股票上涨后再变现成钱的“循环上升”。

战争中的兵力分配就是投资中的“仓位管理”，所谓仓位是投资者全部可运用资金中，有多少已经买成了股票，所以仓位就相当于你派出的兵力占你全部可运用兵力的百分比。

之所以不能一次性把兵力全部押上，首先，因为战争是有成本的，能用五万人马拿下的地盘，派出十万就不划算了。局部战场可以集中优势兵力打歼灭战，但从整个大战场看，兵力一批批有策略地投入战场、可减少无效兵力投入，用最小的损失赢利最大胜利。

其次，战争是有风险的，只要不是决定性战场，输了也就输了，重要的是输得越少越好；

最后，战争还是时间与意志的较量，一方已拼尽全力，另一方还有预备队，当然是后者心态更占优。

仓位管理的三个原则同样是：

经济性：小机会用小仓位，大机会用重仓位

安全性：不确定性差的机会用小仓位，确定性强的机会用重仓位

机动性：不断调整仓位，保持现金与股票的合理比例

反观新手做股票，眼里只有股票，一心想着找黑马股、十倍股、连板股这种高难度、小概率的机会，却连常规战术的“仓位管理”都没有做好。这就像没有军事素养的农民起义军领袖，总想着一支军队打遍天下，结果一路打胜仗。人却越打越少。

仓位管理分为两部分，整个资金的仓位管理和个股的仓位管理，前者是战略，后者是战术，这篇文章先讲前半部分——资金仓位管理。

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满仓一把梭？你清醒一点

一波上涨行情，你赚的钱其实分两部分，一部分是仓位调整带来的基本收益，一部分是选股带来的超额收益，想要把股票做好，先要把最基本的“仓位收益”拿到手。

去年的大熊市，只要你仓位不低，水平再高也难逃损失。很多基金经理上半年明明看空后市，但因为有最低仓位要求，必须重仓，只能把仓位全部集中在消费和医药上，结果下半年抱团破裂，终究难逃一死。

这波2440点上来的是普涨行情，那为什么很多人没有赚到钱？仓位太轻，熊市思维太重，加仓不够坚决。

仓位管理是炒股基本功，但根据很多平台的统计，不管是牛市还是熊市，人数分布最多的都是八成以上的重仓者。

原因不难猜，很多人进入股市都怀着一夜暴富的梦想，本来就觉得本金太少，一有机会就想着加杠杆，你还不让他把资金用足？比不让他炒股还难过。

但满仓的状态就好像战场上的将军，把预备队都押上去打仗，是拼到最后了吗？不可能天天决战吧？还是说有一个特别大的机会，这一把押上去就财富自由了？

你清醒一点，老婆孩子还在家等你呢……

战场上，一旦你把预备队押上去还是没有获胜，那么接下来，对方只要再追加一点点兵力，就能让你一败涂地。

同样，满仓意味着你在赌后市不会出现更低价格买入的机会，这么一来，如果股价没有拉出足够的赢利空间，你的心态就会变坏，晚上睡不着觉。此时只要再出现一点小小的利空，就能让你彻底崩溃，在恐惧中丧失判断能力。

熊市中另一个常见的仓位是一成以下的极轻仓和空仓，这是那些风险偏好极低者的习惯，看不到机会就立刻休息。

这个习惯不能算错，同样赚5个点的收益，熊市比牛市难十倍，不如回家休息。

但这个习惯有很大的弊端，不经历熊市洗礼是不可能成长为成熟的投资者的，就像没有生过病就没有抵抗力一样，迟早有一天会被熊掌伤到。

人是很容易走极端的，要么满仓干，要么干脆休息，但实际上，人数分布相对较少的“二成到八成仓位”，才是合理的仓位范围。

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底仓、主力仓和现金仓

投资中的“仓位管理”和战争中的兵力部署一样，至少要分成三块：底仓、主力仓和现金仓。

【底仓】

这一部分是常年持有股票的仓位，就像战争中的先头部队，不是在战场上，就是在去战场的路上。

为什么一定要保留底仓呢？投资心理学上有个“证实偏差效应”，一个空仓的人，自然希望并认为股市将下跌，他就会放大看到的利空消息的程度，对利好消息视而不见。所以，在2500点空仓的人，到了2000点还是不会买。

所以哪怕是超级大熊市，有经验的人也要留一部分底仓，以保持对市场的客观判断。

底仓的比例我一般设为20%，这样一波25%的凶猛下跌，给你的带来的整体损失也只是5%，不至于伤筋动骨。

当然，底仓并非绝对不能卖，在凶猛的主跌浪中，完全清仓也是可行的，但每次空仓时间不要超过一周，时间长了，就很容易陷入“证实偏差效应”之中。

底仓最好是长期持股不动，我的一个技巧是把底仓开在另一个不常用的账户中，以避免自己手痒。

【现金仓】

成熟的投资者一般至少长期持有2成以上的现金仓位，它是你心态的保证，让你在看错的时候、在最危险的时候，还有翻本的机会。

现金仓的另一个作用是让你在有“赢面很大，风险可控”的机会来临的时候，放手“赌”一把。

有一部分人账户不留现金，是喜欢算小账，盯着收益率，觉得现金部分哪怕天天做逆回购，也就2-3%的年化，变成股票，至少还能做打新的底仓。

但实际上，现金仓位并不是浪费，它的收益率一点都不低，

假设你长期保留了3成的现金仓位，只在出现了9成把握且收益率在10%以上的机会时，才会短线出击。假设这样的机会一年只有两次，那么这一部分仓位每年将贡献5.4%的收益率，如果你的年化收益低于18%，这部分“现金仓位”就比你的“股票仓位”更赚钱。

真正的浪费是那些“无效仓位”——重仓深度被套，像死猪一样，割了又可惜，不割只能眼睁睁地看着别人赚钱的那部分股票仓位。

【主力仓】

这一部分仓位博的是大盘上涨和波动的“基本收益”，是仓位管理的核心。

我一般保持在6成以内（即总仓位2-8成），散户相对机构最大的优势就是仓位灵活，管理重点在于机动性，加减仓要迅速果断，如果长期不变，就变成了底仓，失去了仓位管理的意义。

主力仓位的原则最能体现一个人操作风格。

比如下面这个问题，在这波2440点以来的上涨中，你是“加仓”多，还是“减仓”多？总体股票仓位是上升还是下降了？

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加仓还是减仓，这是一个大方向问题

我在本公号的第一篇《炒股“入门”第一问：你想加入“剑宗”还是“气宗”？》就写了“价值派”与“技术派”的差别，其实并非只有这两派，而因为这两派的差异之大，几乎处处对着干。

比如说大势上涨中，应该“加仓”还是“减仓”的问题，“价值派”的标准答案是“越涨越减”，而“技术派”的答案是“越涨越加”。

为什么会有这个差异呢？让我们来回顾这两派的本质差别。（为了方便讲述，我们假设只持有一支股票，这样股票仓位就等于整个账户的仓位）

【“价值投资”加减仓基本原则】

“价值派”赚的是公司价值成长的钱，股价越往上涨，越偏离价值，当然是卖。“价值派”对手中在合理估值区间之上的股票他们，常常采用分批兑现的方式，所以，在大势向上时，原则上，整个资金仓位也是慢慢降低的（实际上有很多变通的做法，后面再说）。

【“趋势投资”加减仓基本原则】

“技术派”赚的是趋势的钱，涨得越好的股票，吸引关注越多，买的人也越多，自然越涨越加仓。

“技术派”有一个基本的理念——止住亏损，让赢利奔跑。什么叫“让赢利奔跑”？就是手里赚钱的股票，你一定要逆人性操作，克制住自己“兑现的欲望”，还要果断加仓。

“技术派”仓位管理的核心是判断大盘强弱，强势的行情中，保持5到8成仓位参与行情；弱势行情则不超过3成仓位；超强势行情，加杠杆干！

哪一派有道理呢？都有道理。哪一派能赚钱呢？都能赚钱。

但股市有一句话叫“盈亏同源”，你今天赚钱的原因，就是你将来亏损的理由。

“技术派”仓位对趋势敏感，加仓减仓都很迅速，但它的死穴是“箱体震荡市”，股价一涨，刚刚加仓，反身就掉下来，到止损位，刚刚割掉，股价又上来了，反复收割几次，仓位没变，资金少了一大截。

“价值派”边涨边减仓，越跌越加仓，赚得风平浪静，但代价就是熊市末期仓位过重的损失，还有牛市末期仓位过轻的遗憾；

所以，“价值派”想要在牛市获取更好的利润，在熊市避免参与度过深 ，就一定要解决加仓和减仓过快的问题，所以才有了改良升级后的“价值投资”仓位管理方法——仓位的箱体控制

【仓位的箱体控制】

简单地说，我们认为指数总是运行在一定的箱体中，箱体的顶部和底部分别对应三成仓和七成仓，箱体中枢对应五成仓位。

一旦有加速或扭转趋势的大阳线大阴线，则产生了新的箱体顶部和底部，我们就要按新的位置关系加减仓。

以我今年的操作为例，1月份前后，箱体底和顶分别在2500-2700，中枢是2600点，对应是7成、3成和5成仓位。大盘缓缓下跌，我也是慢慢加仓，因为没有急跌，所以最低点2440点时，我的仓位最终定格在7成。

1月4日的一根中阳线之后，大盘转入一波升势，我的仓位也从7成开始，一直减到春节前2600点的5成。

但春节后开盘半个小时，一根冲击半年线的中阳线改变了趋势，箱体上升到了2600-2800点，那么当前点位应该对应7成仓，我立刻停止了减仓，当日反手加仓至7成，然后在冲击2700点的过程中再次减仓至4成。

周五上午收盘后，发现有可能冲击2800点，盘中判断箱体再次上升到2700-2900，五成仓对应2800点，反手加至6成仓位。

下周，如果小幅上涨，不破箱体，仓位就会降低；如果连续大涨（可能性不大），冲上年线，箱体还会上调，仓位至少要加回6成。

这个方法总体上还是价值投资越涨越减的原则，但吸收了“趋势投资”的手法，大阳线时反手加仓，目的就是不能过早轻仓。

有人要说了，你这么折腾，仓位还不是在四到六成仓吗？还不如五成仓一路拿到底。

错了，一加一减，仓位不变，但股票变了。

前面为了方便讲述，我们假设股票仓位就等于整个账户的仓位，但实际上，“价值投资”更常见的做法是将总仓位分散成几个甚至十几个股票上，这样一来，我们就可以通过个股的“仓位轮动”来保证手上的股票处于合理价格范围内。

那么具体如何管理股票仓位呢？这就是下周“仓位管理的下半部分” 的内容，

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最重要的保命原则

边涨边加仓和边涨边减仓，两种方法都能赚钱，唯一亏损的方法是“跟着感觉走，随意加减仓”。

大部分个人投资者，既没有“价值派”的耐心研究，又不如“技术派”沉得住气，往往是加仓和减仓都毫无章法——

“熊转牛”时，停留在熊市思维的散户往往一解套就立刻清仓，导致仓位一下子降得太低。

本意是减仓之后，再逢低加仓，可低仓位的“坐空看空”的负面影响就出来了，总是想等到前期卖出价之下再加仓，一再错失良机。

最后发现牛市确立，怎么办呢？只能放弃“价值投资”的理论，学“技术派”在涨势中加仓。可技术不到位，心态也不好，加仓就不果断，仓位上得太慢。

加仓不果断的结果就是一路边涨边加，到了牛市末期，反而加成重仓，此时仓位重，可浮盈又不多，“坐多看多”的心态又来了，失去了随时减仓的警惕性，在下跌浪最初，把最后的仓位加满，圆满实现“满仓被套”的大悲剧。

不重视仓位管理的习惯，其实是一种“赢了会所嫩模，输了下海干活”的“业余赌徒心态”，就像你去拉斯维加斯赌场，总要事先准备好一笔赌资，这笔钱是一定要花掉的，所以不管你中途赢回来多少，最后总是会全部输掉。

炒股是在高风险中博收益，就像枪林弹雨中上战场，你必须先学会几个保命法则，而仓位管理就是其中最重要的一条。

仓位管理可以更具体到开盘前的操作计划：如果明天大盘上涨，你的应对是加仓还是减仓？

这个答案，你应该脱口而出，而不是“看情况”。分析师分析市场，可以云里雾里，亦多亦空，但炒股票就是两个字，一个买一个卖，对了站着，错了倒下，这是完全无法含糊的。

所以，到底是加仓还是减仓？

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